人身险公司前三季度经营数据近日出炉。据72家寿险公司偿付能力报告汇总，70家可比公司保险业务收入合计31840.20亿元，同比增长2.38%；72家公司净利润合计2943.77亿元，同比下降36.33%。
规模榜上，中国人寿、平安人寿继续断层领跑，中邮人寿升至第六；利润榜上，前十强中仅阳光人寿实现同比增长。
低利率环境下，分红险正从边缘补充走向期交新单主干，托起万亿级保费基本盘的结构成色；而利润向头部高度集中、资本充足率分化加剧，则把“规模、利润、资本”的三角平衡推到台前。
规模榜：头部格局未动，中邮升至第六
前三季度保险业务收入前五为：中国人寿6761.44亿元、平安人寿4916.92亿元、太保寿险2284.00亿元、泰康人寿1993.44亿元、新华保险1787.41亿元。中国人寿与平安人寿合计11678.36亿元，占70家公司总额的36.68%，继续断层领跑。
座次变化发生在头部之后。中邮人寿实现保险业务收入1666.06亿元，同比增长10.11%，增加152.95亿元，排名由第七升至第六；在千亿元及以上的8家公司中，它是唯一实现两位数增长的公司，收入绝对增量位居行业第二。中意人寿收入470.25亿元，同比增长33.30%，增加117.48亿元，增量位居第三，排名由第十六升至第十三。国民养老收入96.46亿元，同比增长112.28%，排名由第五十二升至第三十六。另一端，平安养老收入6.81亿元，同比下降92.80%，华贵人寿、太平养老降幅也较为明显。
值得注意的是，收入升降需结合业务结构调整、产品切换和渠道变化综合判断，不能仅凭排名推断经营质量。
利润榜：头部承压中小分化，“增收不增利”凸显
前三季度净利润前五为：中国人寿887.29亿元、平安人寿576.01亿元、太保寿险293.05亿元、新华保险219.70亿元、泰康人寿204.95亿元，合计2181.00亿元，占72家公司净利润总额的74.09%。但净利润均普遍同比下降；净利润前十中，阳光人寿是唯一同比增长的公司。
偿付能力报告显示，阳光人寿前三季度净利润80.15亿元，同比增长65.36%，排名由第十一升至第八。其增长背后，投资收益85.05亿元、公允价值变动收益77.31亿元，后者同比大增150.03%。
中小险企前三季度的“逆势增长”也多与投资兑现相关：中美大都会人寿净利润18.57亿元、同比增长690.21%，排名由第四十五升至第十六；光大永明人寿由0.70亿元增至15.99亿元，除投资收益释放外，还受益于前期私募股权、科创类项目上市兑现；中宏人寿增长356.10%。在多名业内人士看来，这些逆势增长多与投资端改善或项目兑现有关，而非保费规模扩张，可持续性仍需观察。
从整体看，“增收不增利”是本轮业绩的主要特征：40家公司收入增长、29家下降、1家持平；60家盈利公司合计净利润2983.58亿元，较上年明显减少；12家亏损公司合计亏损39.81亿元，较上年同期扩大。在70家可比公司中，20家“收入增长、利润改善”，另有20家“收入增长、利润下降”，12家“收入下降但利润改善”。
负债端重塑：分红险“上位”，接棒期交新单主力
国家金融监督管理总局数据显示，人身险公司前三季度原保费收入38631亿元，同比增速由负转正至0.5%。其中9月单月保费2912亿元，同比增长10.5%。
有业内人士分析认为，保费大盘回暖除了受上年同期基数走低影响，更深层的驱动力在于产品结构的切换。在预定利率持续下调、银保“报行合一”落地的背景下，传统固定利率储蓄险的利差损压力凸显。具备“保底+浮动”机制的分红险，既能降低险企刚性负债成本、平滑投资波动，又能让客户在低利率环境下保留一定的收益弹性，正加速从过去的边缘补充角色，转变为部分险企期交新单的主干。
这一趋势在增速突出的险企身上体现得尤为直观。以中邮人寿为例，其前三季度实现保险业务收入1666.06亿元，同比增长10.11%。增长的底层逻辑并非单纯依赖规模驱动：一方面，依托邮政及邮储银行近4万个网点构成的“邮银渠道”压舱石，其下沉市场的客群触达能力持续释放；另一方面，公司主动压降低价值业务，大力布局分红险，今年上半年银保渠道签单保费占比高达97.41%，期交新单中分红险已占据主导。
这种由“规模驱动”向“价值驱动”的战略切换，正推动其保费结构实现质的优化。但需要注意的是，中邮人寿第三季度单季净利润出现亏损，保费结构切换尚未完全转化为利润端的同步改善，分红险转型对价值的影响仍需更长时间观察。
偿付能力分化：46家核心充足率下降，尾部资本承压
资本端压力同步显现。截至2026年三季度末，72家公司中，25家核心偿付能力充足率环比提高、46家下降、1家持平，下降占比达63.89%；综合偿付能力充足率方面，25家提高、47家下降，下降占比65.28%。
核心偿付能力充足率低于100%的公司由11家增至13家，其中，长生人寿核心偿付能力充足率为46.40%，较二季度下降11.60个百分点，低于50%监管红线3.60个百分点；北大方正核心偿付能力充足率降至33.64%，环比大幅下降43.84个百分点，居行业末位。综合偿付能力充足率方面，长生人寿（53.90%）与北大方正（61.26%）同样处于尾部。
整体来看，虽多数公司仍满足监管要求，但在利率下行、“偿二代”二期规则落地及权益资产波动加大导致资本占用提升的背景下，行业尾部资本缓冲明显收窄。资本补充节奏与资本消耗管理，将成为下一阶段中小险企生存与竞争的重要变量。
对人身险公司而言，规模榜靠前不等于利润榜靠前，利润改善也可能来自投资端而非承保端，收入增长更不必然带来资本缓冲增厚。接下来的竞争，既要看业务能做多大，也要看利润能否持续、资本能否支撑。
谁能把分红险的结构切换转化为可持续的新业务价值，谁能在投资波动中守住资产负债表，谁才更可能把阶段性增长转化为长期优势。
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